Ключевая ставка может сделать паузу: как повышение НДС повлияет на политику ЦБ

На горизонте 2026 года Банк России, вероятно, сделает перерыв в цикле снижения ключевой ставки. Решающим фактором станет повышение налога на добавленную стоимость, которое запланировано на 1 января следующего года. Такой сценарий рассматривают аналитики финансового рынка, обращая внимание на возможные последствия фискальных изменений для денежно-кредитной политики.

Подтверждением этого прогноза служит текущая динамика инфляции. По данным за ноябрь, рост потребительских цен продолжает замедляться. Годовая инфляция снизилась до 6,64% с октябрьских 7,7%, демонстрируя устойчивую тенденцию. В месячном выражении показатель составил 0,42% против 0,5% месяцем ранее.

Специалисты ожидают, что к концу 2025 года инфляция может достичь уровня 6–6,5%. Осенняя статистика укрепляет эту уверенность, показывая постепенную стабилизацию ценовой среды.

В ноябре инфляционное давление создавали отдельные категории товаров и услуг. Цены на мороженую рыбу выросли на 21% в годовом выражении, тарифы на капитальный ремонт – на 16,5%, а услуги учреждений культуры подорожали на 14,3%. Коммунальные услуги добавили 13,3% к инфляционной корзине.

Одновременно наблюдалось снижение стоимости некоторых товаров. Куриные яйца подешевели на 16% по сравнению с прошлым годом, бытовая электроника – на 6%, сахар – на 4%. Услуги зарубежного туризма стали доступнее на 3,5%.

В помесячном измерении сдерживающее влияние оказало удешевление сахара-песка на 1,8%, зарубежного туризма – на 1,2%, сливочного масла – на 0,7% и куриного мяса – на 0,23%. Сезонный рост затронул плодоовощную продукцию: после снижения на 13% в октябре цены выросли на 4% в ноябре. Особенно заметно подорожали свежие огурцы – сразу на 26%.

На фоне замедляющейся инфляции ЦБ, вероятно, снизит ключевую ставку на 0,5 процентного пункта до 16% годовых уже 19 декабря. Однако январь 2026 года может принести изменения. Повышение НДС создаст проинфляционный импульс, который заставит регулятора временно остановить смягчение денежно-кредитной политики.

Этот перерыв позволит оценить влияние налоговых изменений на экономику. Банк России будет внимательно следить за реакцией рынков, инфляционными ожиданиями и поведением потребителей. Только после этого регулятор определит дальнейшую траекторию ключевой ставки.

Финансовые эксперты Moneysales.ru рекомендуют инвесторам и заемщикам учитывать эту перспективу при планировании своих решений. Возможная пауза в снижении ставки может повлиять на стоимость кредитов и депозитов в начале 2026 года.